【數據解讀】內地3月出口超預期 市場信心回暖但壓力仍存

內地3月以美元計出口按年增長14.2%，遠超預期，進口則按年跌7.6%，分析師表示，進口表現低於出口，說明內需仍然乏力，雖然3月出口超預期回暖，但綜合內需需求不振的情況仍存、全球經濟增長放緩的大背景下，對於今年出口形勢尚不能過於樂觀，出口面臨的壓力依然明顯。

美元計進口跌7.6% 內需仍然乏力

海關總署今天公佈，以美元計價內地3月出口按年增長14.2%，進口按年下降7.6%，貿易順差326.5億美元。整個一季度來看，以美元計價出口按年增長1.4%，進口按年下降4.8%，貿易順差763.1億美元，按年擴大70.6%。

以人民幣計價，3月出口按年增長21.3%，進口下降1.8%，貿易順差2,212.3億元；整個一季度出口按年增長6.7%，進口增長0.3%，貿易順差為5,296.7億元，擴大75.2%。

招商證券宏觀團隊表示，出口按年增速較上月水平大幅反彈，春節因素仍是大幅波動的主導因素，由於今年春節時間較早，出口基本擺脫復工較慢的影響，而由於去年3月出口因春節晚存在低基數效應，導致出口增速偏高，估算扣除掉錯位因素，出口總體平穩，可能略有改善。

該團隊指，本月進口受春節因素影響不大，進口較預期偏弱，顯示內需偏弱，同時也可能與國內供給約束的放鬆有關。預計隨著社融支撐下房地產、基建的改善、降稅等對消費需求的帶動，進口增速也將邊際回升。

需觀察二季度穩增長政策效果 

華泰證券宏觀團隊李超認為，從全球外貿需求的角度來看，未來出口形勢仍然不容樂觀，認為2019全年出口增速相對於2018年來說大概率仍會下行。而在價格因素貢獻較大的情況下，進口增速仍然不高，這顯示自去年以來中國內需下行的慣性在一季度還沒有根本扭轉。

目前，中國財政政策和貨幣政策都向穩增長發力，二季度是觀察政策效果的關鍵時期，如果政策穩增長的效果較好，預計進口增速將有所回升。

貿易協議若有更多限制性條款 增加外貿不確定性

中國黃金集團首席經濟學家萬喆亦指出，3月出口數據回升明顯，但總體看貿易前景以及全球整體經濟受到的困擾還比較多，在這樣的狀態下，國內內需需求不振的情況可能還存在，雖然此前3月PMI數據有所緩和，但整體經濟是否有所好轉還需長期觀察。

首創證券研發部總經理王劍輝則指，如果中美貿易談判中再出現一些不確定性，尤其是如果貿易協議中有更多限制性條款、更不利的條件，也會使得外貿在未來幾個季度內面臨的一些波動，所以整個前景預期偏弱。